宏觀金融
股指
11月數(shù)據(jù)整體符合預(yù)期，大類上看基建、制造業(yè)部分行業(yè)稍好，地產(chǎn)后周期產(chǎn)業(yè)鏈的潛在風(fēng)險(xiǎn)需密切跟蹤，由于三前季度GDP安全墊較高，目前仍有安全邊際，四季度政策節(jié)奏屬主動(dòng)放緩，為明年預(yù)留更多空間。年關(guān)將至，近日并無(wú)增量政策預(yù)期。
一方面市場(chǎng)的主基調(diào)仍是輪動(dòng)切換，暗示著場(chǎng)內(nèi)風(fēng)偏不高，這種情況一般難有持續(xù)性反彈。另一方面目前又并非純粹的輪動(dòng)切換，整體輪動(dòng)中局部又有持續(xù)炒作的小熱點(diǎn)，這與以往不同，主要是目前整體量能偏大的原因，意味著下方有一定安全邊際。小周期服從大周期，局部情緒服從整體情緒，市場(chǎng)或延續(xù)震蕩基調(diào)。
貴金屬
近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，11月新增非農(nóng)數(shù)據(jù)是整體處于疫情后偏低水平，疊加失業(yè)率反彈至4.6%，海外就業(yè)前景仍偏悲觀；CPI回落至2.7%，均對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生利好。美聯(lián)儲(chǔ)12月議息會(huì)議雖在降息路徑方面未有明顯改變，但轉(zhuǎn)向擴(kuò)表屬于鴿派，代表貨幣政策在進(jìn)一步轉(zhuǎn)向?qū)捤?，此舉或暗示美國(guó)金融市場(chǎng)流動(dòng)性面臨枯竭風(fēng)險(xiǎn)。本次會(huì)議影響中性偏多，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注宏觀面承壓所帶來(lái)的貨幣寬松加快的可能性，同時(shí)要防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
考慮到本次美政府停擺時(shí)長(zhǎng)達(dá)到歷史之最，并疊加美聯(lián)儲(chǔ)防御式降息、特朗普關(guān)稅政策，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍較大，中長(zhǎng)線繼續(xù)關(guān)注宏觀走弱驅(qū)動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)加快寬松對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)的機(jī)會(huì)。
